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现在支付(832085)——借力第三方支付,战略机遇期经营成果喜人

2018-09-14 18:24 191

研究员:李杰峰

投资摘要

1.第三方支付保持高速发展,聚合支付依旧处于投资风口期。根据中国支付清算协会发布的《2017年中国支付体系总体运行情况》统计报告显示,移动支付业务量保持较快增长。2017年, 银行业金融机构共处理电子支付8业务1525.80亿笔,金额2419.20万亿元。其中,网上支付业务485.78亿笔,金额2 075.09万亿元,笔数同比增长5.20%,金额同比下降0.47%;移动支付业务375.52亿笔,金额202.93万亿元,同比分别增长46.06%和28.80%; 电话支付业务1.60亿笔,金额8.78万亿元,同比分别下降42.58%和48.56%。移动支付的比例正在逐步提高,定程度上已经取代了实体钱包和现金交易。二维码、微信转账、NFC等手机支付技术产生的巨大便利性,以及商户和消费者之间的交易需求多样化的发展趋势,证明了聚合支付领域发展的必要性和迫切性,因此聚合支付发展前景广阔。

2.行业竞争格局明朗,公司作为第四方支付市场的首批进入者,拥有一定的先发优势。聚合支付作为第四方支付,充当着商户与众多第三方支付机构之间的桥梁。在为消费者以及商户带来支付的便捷性的同时,根据支付的零散信息所建立的数据库也是一笔宝贵的财富。面对聚合支付这片蓝海,再加上央行对于合规聚合支付企业的政策支持,越来越多的企业涉足这一行业,加剧了行业竞争。公司作为最早进入该行业的先行者之一,与银联商务等第三方支付机构建立了紧密的合作关系,大力拓展线上、线下第三方支付市场,占据了有利的市场竞争地位。

3.三大核心竞争力巩固公司的行业地位,也是公司未来增长的引擎。公司的三大核心竞争力包括1.聚合支付+网络营销+金融服务三位一体的总和服务优势;2.深入挖掘客户资源,积极探索行业新布局,衍生出互联网营销与金融服务;3.公司核心管理团队有丰富的金融以及互联网从业经验,且重视人才引进,提高公司员工的整体专业素质。公司未来依托聚合支付技术,积极布局互联网营销、金融保理等相关领域,在不断拓展新客户的同时,深挖老客户的金融服务、互联网营销等增值服务,提供定制化的互联网金融支付技术解决方案对公司未来持续高速健康发展持乐观态度。

风险因素:由于互联网信息行业发展迅速,公司暴露在一定的市场风险之中;对高素质人才的需求造成的人力资源风险;核心技术以及技术人员外流导致的技术风险;相关政策风险。

一、公司简介

现在(北京)支付股份有限公司成立于 2005 年,是一家由前银行、IT公司,互联网、移动互联网资深人士等组成的,致力于支付创新的高科技公司。公司具有明显的移动互联网特质,在移动支付领域取得突破性进展,自2011 年开展业务以来,先后与京东商城、携程网、小米手机、美团、百度糯米、 聚美、 美丽说、魅族、 OPPO、国美、搜狐、陌陌、 乐蜂、PPTV、尚品网、乐视网等伍仟余家全国优质企业及互联网公司签订移动支付合作协议,为合作伙伴提供移动支付解决方案,推动公司业务快速发展。是全国移动支付领域领军企业。同时,公司亦拓展经营线下支付服务业务。自 2012 年起,线下合作商户数量已突破 15000 家。

公司实际控制人是董事长兼总经理崔晋铭先生,其持有公司 36.42%的股权,是第一大股东。

二、第三方支付保持高速发展,聚合支付依旧处于投资风口期

2.1 第三方支付发展势头迅猛,市场份额连续扩大

根据中国支付清算协会2008年Q1-2018年Q1十年间的统计结果显示,银行卡联网商户、POS机具以及ATM在这短期间内呈稳定的上涨态势。其中2018年Q1的统计结果显示,我国联网商户已经达到2671.26万户,POS机具累计数量为3219.28万台,ATM数量达到111.53万台。联网商户以及POS机具的保有量上升直接说明了商户对于第三方支付的依赖性不断增加。而相对于另外两者,ATM的保有量虽然在稳步上升,但上升幅度较小,也是由于第三方支付发展的冲击以及电子货币的普及造成了人们对于现金的需求量与其消费消费量的不对等。

非现金支付业务也呈现出数年上升的态势。根据统计数据显示,2017年全年,中国非现金交易笔数总量达到1608.78亿笔,同比增长28.59%;2017年全年非现金交易总额为3759.94万亿元,同比增长1.97%。2018年第一季度,非现金交易笔数为455.85亿笔,同比增长36.6%;非现金交易金额总额达到930.6万亿元,同比增长0.21%。此外,根据非现金交易额以及交易量的增长趋势来看,非现金交易量增长趋势有所放缓,非现金交易额2015年出现大幅跃升之后开始出现维持在某一稳定水平的态势。

2.2 聚合支付——未来的发展趋势

在移动支付的春风下,各大机构都开始开发自己的移动支付途径,银行、银联、支付宝、微信以及京东、百度,各自纷纷推出了自己的移动支付产品。这些以二维码为主要识别方式的支付渠道固然方便,但由于各渠道之间互不相通,导致收银台被越来越多的二维码所占据。支付对象越来越多成了消费者和商户的新痛点。

上世纪90年代曾经也出现过类似的情行,只不过当时泛滥的是当时的新兴支付方式——POS机。收单银行众多,而各银行之间的资金不流通,同样导致了收银台摆满了各银行的POS机,直到银联的出现这一问题才得到了解决。如今,类似的问题再度出现,而问题的本质是一样的。所以解决问题很简单,也正是很多企业正在做的事情——聚合支付。

聚合支付也被称为“第四方支付”、“融合支付”、“一码支付”。不同于第三方支付介于银行和商户之间的模式,聚合支付介于第三方支付和商户之间,通过 APP、网站等渠道聚合多家合作银行、第三方支付平台及其他服务商的 API 接口等支付工具而为 B 端中小商户提供在线支付综合解决方案。聚合支付不进行资金清算,其本身并不持有央行颁发的支付牌照,但能够根据商户的需求进行个性化定制,具有灵活性、便捷性。“第四方聚合支付服务”不具备支付牌照,而是通过聚合多种第三方支付平台、合作银行及其他服务商接口等支付工具的综合支付服务。它不进行资金清算,但能够根据商户的需求进行个性化定制,形成支付通道资源优势互补,具有中立性、灵活性、便捷性等特点。简而言之,第三方支付提供的是资金清算通道,而聚合支付提供的是支付基础之上的多种衍生服务。

目前,聚合支付市场已经成长出傲付宝、Ping++、哆啦宝、BeeCloud、Paymax付钱拉、收钱吧、普付宝、友店、利楚扫呗等;以及主打跨境支付服务的PingPong、钱海支付等,据不完全统计,聚合支付企业总数量不少于30家。

聚合支付在2015年左右被引入,在2016年就呈现出了全面开花的趋势,现在主要形成了两种模式。

一是平台租用模式。这种模式也被称之为SaaS模式,这个模式的特点就是由专门的厂商搭建一个平台,通过为商户提供支付软件实台软件进行收费,根据API(数据接口)调用量向商户收取费用。

二是流量分成模式。这种模式也被称之为支付代理商模式,这个模式的特点通过为支付机构现对多种支付方式的聚合,而聚合支付厂商通过提供平提供支付统一接口,根据商户交易的流水进行支付手续费分成,为商户提供支付平台系统,但是与资金流环节无关。

聚合支付在未来将会向着更加合规、更加健康、更加创新的方向发展,主要的发展趋势可能会有以下几个方面。

一是多场景聚合。随着二维码、NFC近场等移动智能支付方式的普及,移动支付将会逐渐从购物领域向多元化领域挺进,未来无论是公共缴费领域的水电煤缴费、有线电视缴费,还是公交地铁、占道停车等都是聚合支付的潜在市场。而从发展的角度来看,未来聚合支付绝对不止是二维码场景这么简单的场景聚合,随着智能云POS等智能终端的崛起,二维码、NFC近场、IC卡挥卡等支付方式都将被整合进入聚合支付的大范畴中。

二是多机构连通。现在聚合支付的主要发展领域依然是二维码支付的聚合,其聚合的机构也就是支付宝、微信支付、京东支付、银行支付等少数几家。未来随着聚合支付的快速发展,整合银行卡收单、支付宝、微信支付、游戏点卡、手机充值卡、公交一卡通及其他预付费卡的聚合支付服务将会出现,多机构的多元连通将有可能成为发展的潮流。而市场规则的明确,银行、银联、非银行支付机构等产业主导方都有可能布局聚合支付市场,进而引导市场向着多元化场景聚合的方向发展,实现真正的多元化支付联合。

三是多金融并轨。支付是所有金融场景的入口。作为入口形式存在的话,聚合支付更有可能成为多金融融合的有效渠道。未来,聚合支付将有可能实现多种支付方式一笔到账、实时对账的方式,并且有资质的机构将不再把业务局限于传统的支付业务,商户流水贷、消费分期、金融理财、会员金融服务等为代表的多元化金融服务都将可能出现,从而形成聚合支付机构的多元化竞争优势。

四是多市场渗透。现在的移动支付主要多集中于一二线中心城市,各家机构之间呈现出了较为激烈的红海竞争格局。但是,在广大的二级地市、县域市场以及农村市场,移动支付尚处于起步阶段,支付产品种类单一,支付服务极度匮乏,简单的POS机或者软件收付款难以满足日益增长的商户需求,因此聚合支付的下沉趋势已经形成,通过聚合支付的低成本优势进攻二级地市及以下市场将会成为聚合支付开辟产业蓝海的一种可能性。

从支付产业的发展趋势来说,产业从一柜多机(一柜多码)向一柜一机(一柜一码)的趋势发展可谓是大势所趋,随着国家监管层对于产业的全方面规范,监管层的有效介入结束了聚合支付行业的野蛮生长时代,未来聚合支付的发展将会迎来一个大的合规发展良机。

2.3 行业竞争格局

2011年以来,公司一直与银联商务等第三方支付机构合作,充分利用银联银行渠道丰富的优势,大力拓展线上、线下第三方支付市场,占据了有利的市场竞争地位。

聚合支付公司作为第四方支付,充当商户与众多第三方支付机构之间的桥梁,在为商户和消费者提供更为方便快捷的收付款途径之外,也能更好的服务第三方支付机构的场景布局,同时将零碎的场景支付统一整合能拥有更大更完整的商户客户数据库,能为公司发展金融增值服务和其他增值服务带来更科学的数据支持,实现大数据变现。

在聚合支付模式链条上,聚合支付平台的存在对商户、用户以及第三方支付都能带来相应的利益输入,在支付市场日趋饱满的今天, 聚合支付作为支付后商业时代的新起点, 未来可以聚合更多支付场景,并轨金融,下沉农村拓展地域,发展前途无可限量。因此面对聚合支付这片蓝海,再加上央行文件对合规的聚合支付企业开展的鼓励支持,不少企业势必将跻身于该细分行业中,而这势必将导致行业的竞争程度加剧。

三、深耕互联网金融领域,“线上+线下”渠道拓展相得益彰,“支付+增值”业务推进相辅相成

公司的主要业务可分为线上业务以及线下业务。

线上业务,包括移动支付业务以及互联网支付业务。线上业务与第三方支付公司合作,其中移动支付业务系为商户提供手机支付插件,通过收取每笔交易的分润获取收益,该收益由收单行清算;互联网支付业务则是提供互联网支付插件,通过收取每笔交易的分润获取收益。

线下业务,即与第三方支付公司合作,为商户聚合支付解决方案,以机具销售及手续费分润的方式获取收益。

3.1 线上业务商业模式分析

移动支付业务主要通过与电子商务及移动互联网企业签约合作,在合作商户 APP 中安装支付控件。消费者在使用 APP 并发起移动支付时,该控件自动选择内置的多个基于不同支付平台(跨行结算情况下,包括银联等)的支付渠道或者银行自有(同行结算情况下,如消费者与商户同位一家银行)的支付渠道,为消费者提供支付指令数据传输渠道服务,使用户可以在支付环节通过移动客户端付款并结算。公司通过在上述过程中获取每笔支付的分润收入而实现盈利目的;互联网支付业务中,公司同样通过为商户研发支付控件并搭建支付渠道,使得消费者可以通过 PC 端的在线商户处进行支付。公司通过获取每笔支付交易分润的形式实现盈利目的。

3.2 线下业务商业模式分析

公司提供支付硬件设备给线下商户(有偿销售或租借),由其向消费者提供便捷、高效、安全的服务,在此过程中,公司因向商户提供线下支付解决方案,按照约定收取商户手续费收入实现盈利目的。

从整个流程来看, 线下聚合支付业务中,消费者通过各类 POS 机具以及自助终端等机具进行银行卡刷卡消费、转账支付类交易。现在支付聚合第三方支付平台或者收单机构在线下布放收款硬件,并从商户处收单,自动从汇总到第三方支付平台、汇总到收单机构、或者通过发卡行同行收单自有渠道进行选择并支付。第三方支付平台可以完成收单以及跨行的资金结算;收单机构如果是发卡行则收单银行自己处理结算;收单机构如果不是发卡行,则需要通过银联来进行跨行结算,收单银行转接到银行,由银行转接到发卡行处理。

四、相比同行业公司,公司作为第四方支付市场的首批进入者,拥有一定的先发优势

公司主营业务是金融支付软件产品的技术研发与服务, 通过自主研发的“现在支付核心支付系统+现在支付聚合支付系统”为线上电商及线下连锁商户提供多种主流支付方式的聚合支付产品, 这是公司当前主要的收入来源。 公司的主要竞争对手包括聚合支付代表机构钱方好近、利楚扫呗、收钱吧、 ping++等,我将选取其中的三家具有代表性的竞争对手(收钱吧、Ping++、钱方好近)作进一步的分析。

4.1 收钱吧

收钱吧属于创新型的聚合平台,其聚合了支付宝、微信支付、QQ钱包、京东钱包、百度钱包等主流移动支付渠道,帮助商家一站式完成所有这些支付方式的对接,大大降低了商家接入移动支付的难度,特别是广大小微商家,同时也为消费者带来了便利。不仅是接入上的方便,对商家来说,他们也不再需要从多个支付平台汇总营业额,大大简化了商家的管理流程,节约了成本。另外也有降低商家收到假币的风险或者面临“被砍价”风险的好处。

4.2 Ping++

Ping++ 是上海简米网络科技有限公司旗下的聚合支付品牌,提供简单、稳定的聚合支付云服务,包括商户的收款和用户的付款,聚合了众多主流的祝福工具,包括支付宝、微信、Apple Pay、银联、QQ钱包、京东支付、京东白条等。聚合支付的两点在于:对于收款功能而言,Ping++API能应对所有场景,快速接入支付功能,商户可以通过各种途径向用户收款,包括手机APP、手机网页、PC网页、微信公众号、微信小程序、QR扫码;对于付款功能而言,可实现用户提现、企业打款、商户分账、营销红包等动作;此外,聚合支付产品还提供了更多与支付相关的特殊功能接口,包括可以调用实名认证接口,根据用户的信息鉴别其身份真伪。通过海关报关接口,可以实现支付渠道直接与海关对接,可以实现订单、支付单、物流单三单合一,完成跨境商品的自助清关,提高报关效率。提供账户系统产品,实现商户 APP 内嵌余额优惠券功能,对于商户来说可以查询分析用户的余额充值提现及消费情况,可以定向发放现金券或折扣券,查询用户使用明细,分析优惠券效果等。对于用户来说,可以进行余额充值、余额消费、余额提现以及金额打赏、优惠券抵扣等,满足管理、多种支付及营销的需求。基于聚合支付云,为平台商户提供子商户交易管理服务系统,功能包括账户权限管理——管理子商户的支付渠道参数,自定义与子商户的交易分成规则,订单交易管理——查看子商户交易数据,代子商户发起退款,财务数据管理——查阅商户的财务报表。

4.3 钱方好近

钱方好近成立于 2011 年,是中国最大的中小商户服务平台。于 2015 年启动智慧商圈计划,通聚合支付技术服务、智能化用户体系、精准商圈营销等系列商业运营方案,在全国打造共享协作型智慧商圈,让线下商户电商化,全面进入互联网+新经济形态时代。

五、三大核心竞争力巩固了公司的行业地位,也是公司未来增长的引擎

5.1 聚合支付+网络营销+金融服务三位一体的总和服务优势

公司基于聚合支付平台,为广大线上电商和线下连锁商户提供多种主流支付方式的聚合产品, 并由此衍生互联网营销服务和金融服务两块业务模式,在加大推广聚合支付产品的同时发展增值服务,谋求企业新利润增长空间。

公司精准判断当前支付市场的饱和度以及聚合支付未来的发力方向, 通过对聚合支付基础业务积累的庞大数据库进行研究分析发展“聚合支付+”业务,与营销、金融并轨,积极布局互联网营销、金融保理等领域。洞悉市场走势,挖掘新利润增长点,通过布局增值服务新蓝海,为商户提供全方位一体化的闭环服务,大大提高了企业的市场地位和竞争力,增长了企业的业务收入,拓展了企业未来的业务发展空间。当前大部分聚合支付公司的增值服务业务更多集中于对商户的会员管理和精准营销方面,保理业务属于待开垦领域。随着互联网购物的迅速发展,电商供应商对贸易融资的需求也将日益旺盛,公司在此时基于子公司完善的操作及风控系统发力保理业务,可以提前抢占市场份额,有利于未来公司市场竞争力的提高。

5.2深入挖掘客户资源,积极探索行业新布局,衍生出互联网营销与金融服务

针对商户具体情况与需求设计营销产品,为其提供平台搭建、营销服务、会员与数据管理为一体的营销解决方案。公司参股北京燕之庐(持股30%),为商户提供基于营销平台的开发、运营、推广等服务。公司全资子公司深圳前海现在商业保理,致力用互联网模式服务传统贸易类中小企业,依托自研互联网融资平台,为知名电商企业的供应商提供贸易融资服务,主要为垫付业务。

公司成立至今一直本着服务商户出发,经过 5 年努力,公司与众多线下实体连锁商户和线上知名电商平台及游戏平台建立了多年的友好合作关系,包括京东、聚美优品、美团等,并在业务开展与合作过程中取得了商户的信任与支持,建立了公司特有的品牌形象。期间,公司仍然坚持全面发展客户管理,深挖老客户拓展新客户。

2017年营业收入同比增长 108.73%,主要因为公司自主开发的聚合支付系列产品日趋丰富和成熟,使用商户不断增加,同时签约线上代理商,为公司拓展客户,市场规模扩大,使收入增加;同时,公司注重与原有线上、线下商户维护工作,为原有商户提供多元化产品及服务,为公司营业收入增长带来一定贡献。

5.3公司核心管理团队有丰富的金融以及互联网从业经验,且重视人才引进,提高公司员工的整体专业素质

公司董事长、总经理崔晋铭,曾任招商银行北京分行信用卡部区域商务总监、北京通联商务市场合作部总经理;董事、财务总监王大伟,曾任职招商银行、东亚银行(中国);董事王蕊,先后任职工商银行、招商银行、平安银行;董事杨阳,曾任Google软件工程师、新浪微博产品经理;监事会主席吴玉华,曾任职苏宁电器、当当网。同时公司汇集大批专业的商务与技术人才,在一部分前国内外顶尖互联网公司的产品、技术和商务负责人带领下,逐步融合汇聚各行业的技术人才及国内外高校的优秀毕业生,逐步打造出符合公司标准,能涵盖电子商务、 IT 技术、软件开发等相关领域,与企业一起共同成长的人才梯队。年轻化、专业化的高素质队伍是产品创新与质量的保证,也是为商户提供更专业服务的保证。

截止至 2016 年末公司员工一共 179人,其中本科及本科以上员工达到 132 人,占比73.74%,其中核心员工增加了4名。同时,公司针对每个员工的能力,为其制定周密的培训计划,使其快速提高个人能力。

六、财务分析

根据公司2017年年报,2017年全年公司营业收入为25228.73万元,同比增长108.73%,利润总额为5702.74万元,同比增长56.87%,2016年营业收入12086.69万元,同比增长118.65%。

2017年归属母公司股东的净利润为4798.70万元,同比增长57.27%,2016年归属母公司股东净利润3051.25万元,同比增长36.69%。

根据公司资产负债表显示,公司2017年末资产总计22377.23万元,同比增长29.3%;股东权益为16103.58万元,同比增长44.06%。全销售毛利率为40.55%,销售净利率为18.8%。

公司2017年度营业收入同比上年增加了108.73%,主要是因为2017年公司继续加大力度推广公司自主开发的聚合平台系列产品,使公司线上业务收入有较大的提升;商务人员在推广新产品的同时,维护原有产品的客户,在一定程度上也提高了公司收入;另外公司的参股企业以及子公司的业务收入也有大幅度的增长,对公司的营业收入也产生了正向的影响。2017年,公司在与原代理商保持合作的同时,也和线上代理商合作,推广公司的聚合平台系列产品,造成成本有一定的增加;同时因聚合平台产品需要,相关产品的供应商数量增加,也使公司的成本有一定的增加。

重要声明

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